한국 방위 산업 전망과 관련 기업 점검

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i. 주요 방산업체 해외 수주 현황

한화에어로스페이스, LIG넥스원, 현대로템, 한국항공우주(KAI) 등 국내 주요 방산 4사의 수주잔고는 2020년 21조 6천억 원에서 2025년 8월 기준 83조 9천억 원으로 388% 급증했다 24. 이는 지난해 4사 전체 매출액 대비 4.5배 이상의 일감에 해당한다 21. 전체 방산업체 수주잔고는 100조 원에 육박하며, 이 중 해외 물량이 65%를 차지한다 825.

한화에어로스페이스는 중동 시장의 최대 수혜주로 꼽히며, 사우디아라비아 리야드에 중동 및 북아프리카 총괄 현지법인을 설립했다 3615. 사우디 국가방위부와의 합작법인 설립 가능성도 언급되고 있어 사우디에서의 사업 기회가 확대될 것으로 예상된다 3. 루마니아 보병전투차량(IFV) 사업 수주 기대감도 유효하며, K9 자주포 공장을 활용한 현지화 및 파워팩 공유를 통한 시너지가 기대된다 3. 2025년 연간 영업이익 추정치는 3조 5천430억 원으로 상향 조정되었으며, 2026년에는 4조 4천240억 원으로 증가할 전망이다 3. 2025년 8월 중동지역 국가 국방부와 4,023억 원 규모의 유도무기류 공급 계약을 체결하기도 했다 7. 2분기 지상 방산 부문 매출은 1조 7,732억 원, 영업이익은 5,543억 원을 기록하며 전년 대비 각각 33.4%, 113.2% 증가했다 11. 이는 폴란드 K9, 천무 수출 증가에 기인한다 11.

LIG넥스원 은 2025년 1분기 말 기준 수주잔고 22조 9천억 원 중 내수 9조 원, 수출 11조 원 외에 약 3조 원이 비공개 수출 항목으로 구성되어 있다 13. 이는 훈련탄이나 창정비 등 반복 수요가 발생할 가능성이 높은 품목 위주로 추정된다 13. 2분기 매출은 9,101억 원, 영업이익은 864억 원으로 전년 동기 대비 각각 49%, 75.8% 증가했을 것으로 추정된다 13. 아랍에미리트(UAE)로의 천궁-2 매출 본격화와 견조한 내수 매출이 실적을 견인했다 13.

현대로템 은 폴란드 수출 확대와 마진 상승으로 하반기에도 긍정적인 실적을 보일 것으로 예상된다 8.

풍산 은 방위 사업 주도의 실적 성장세가 지속될 것으로 전망된다 9. K9 자주포와 K2 전차 수출 증가로 대구경 포탄 수출 증가가 지속될 것이며, 2025년 10∼11월경 폴란드 K2 전차 2차 계약 관련 대구경 포탄 수주 약 3천억 원 규모의 계약 체결이 예상된다 910. 풍산FNS는 신관 매출 증가로 올해 매출 2배, 영업이익 3배 증가 가이던스를 제시했으며, 신관 생산능력 7배 증설이 진행 중으로 2026년 1월 말 완공을 목표로 한다 910.

한화오션 은 2025년 9월 북미 지역 선주로부터 3,534억 원 규모의 LNGC 1척을 수주했으며, 2025년 9월에도 북미 지역 선주로부터 3,512억 원 규모의 LNGC 1척을 추가 수주했다 2414. 2025년 8월에는 계열회사인 Hanwha Philly Shipyard, Inc.로부터 3,466억 원 규모의 LNGC 1척을 수주했다 5. 또한, 2025년 7월에는 오세아니아 지역 선주로부터 3,536억 원 규모의 초대형 원유운반선(VLCC) 2척을 수주했다 19. 한화오션은 현대건설과 해상풍력사업 전반에 걸쳐 협력하기로 MOU를 체결했으며, 한국공항공사와 함정용 전술항법장치(TACAN) 공급 계약을 체결하는 등 사업 영역을 확장하고 있다 1617.

한화시스템 은 2025년 10월 방위사업청과 3,572억 원 규모의 L-유효시장(SAM) 양산(다기능레이더) 외 32항목 계약을 체결했다 1. 이는 2024년 매출액 대비 12.74%에 해당하는 규모다 1. 미국 필리조선소 인수에 따른 초기 투자 비용 발생으로 2분기 영업이익은 감소했으나, 필리조선소 매출이 반영되며 전체 매출은 증가했다 18. 필리조선소는 향후 미국 자국 선박 발주에서 최우선으로 고려될 현지 조선소로, LNG 운반선 수주를 통해 한화오션과 함께 건조 경험을 축적할 예정이다 12.


II. 방위산업 시장 전망

글로벌 방산 업황은 러시아-우크라이나 전쟁 등으로 인한 탄약, 미사일, 전차 등 재래식 무기 소모 확대에 따라 무기 보충 수요가 증가하며 성장세를 보이고 있다 21. 한국의 방산 수출은 최근 5년간(2017∼2021년) 177% 증가하며 세계 8위 방산 수출국으로 도약했으며, 2021년 하반기부터 수출 실적이 크게 호조를 보이고 있다 2628. 2025년 방위산업 수출액은 전년 대비 123% 증가한 사상 최대치를 기록할 것으로 예상되며, 국방부와 방위사업청은 올해 방위산업 제품 수출 실적이 200억 달러를 넘어설 것으로 기대하고 있다 2729.

유럽연합(EU)의 SAFE(Support for Ammunition Production) 기금은 유럽 내 탄약 생산을 늘리기 위한 15억 유로 규모의 계획으로, 폴란드와 루마니아 등 주요 수혜국을 통해 한화에어로스페이스, LIG넥스원, 풍산 등 한국 방산업체들이 추가 수주 기회를 얻을 수 있을 것으로 전망된다 20.

다만, 한국 방산 수출은 폴란드(46%), 필리핀(14%), 인도(7%) 등 특정 국가 및 품목에 편중된 경향이 있으며, 수출국 다변화가 필요한 과제로 지적된다 21. 경쟁국인 프랑스, 독일, 이스라엘, 이탈리아 등이 20개국 이상의 수출국을 확보하고 있는 반면, 한국의 수출국은 8개 국가에 그치고 있다 21. 정부는 이러한 문제점을 인식하고 수출 품목 및 국가 다변화 방안 연구 용역을 발주하는 등 대책 마련에 착수했다 21.


III. 한국 증권사의 한국 방산주 투자 의견

KB증권은 한화에어로스페이스의 목표주가를 120만 원에서 135만 원으로 상향 조정하며 '매수' 의견을 유지했다 3.
DB증권은 한화에어로스페이스를 중동 시장의 최대 수혜주로 평가하며 목표주가를 100만 원에서 130만 원으로 상향하고 '매수' 의견을 유지했다 6.
NH투자증권은 풍산에 대해 방위 사업 주도의 실적 성장세가 지속될 것으로 전망하며 '매수' 의견과 목표주가 19만 3천 원을 유지했다 910.
한화투자증권은 LIG넥스원에 대해 비공개 수출 잔고에도 관심을 가져야 한다며 목표주가를 46만 원에서 74만 원으로 상향하고 '매수' 의견을 유지했다 13.
iM증권은 한화시스템의 투자의견을 'BUY'로 유지하고 목표주가를 6만 8천 원으로 상향 조정했다 12.

전반적으로 한국 방산주는 지정학적 긴장 고조와 해외 수주 확대에 힘입어 긍정적인 전망이 우세하다 31.
특히 한화에어로스페이스와 현대로템은 폴란드 수출 호조로 실적 개선이 기대되며, LIG넥스원과 한화시스템도 전반적으로 양호한 상황이다 82223.
한국 정부의 국방비 지출 확대 목표(GDP 대비 3.5%) 또한 방산 산업에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다 30.


(출처)
1 10/2 KOSCOM 한화시스템(주) 단일판매ㆍ공급계약체결
2 10/1 KOSCOM 한화오션(주) 단일판매ㆍ공급계약체결
3 9/25 연합뉴스 KB증권 "한화에어로, 해외사업 기회 확대 기대…목표가 135만원"
4 9/5 KOSCOM 한화오션(주) 단일판매ㆍ공급계약체결
5 8/26 KOSCOM 한화오션(주) 단일판매ㆍ공급계약체결
6 8/19 한국경제 "한화에어로스페이스, 중동 시장 최대 수혜주…목표가↑"-DB
7 8/18 KOSCOM 한화에어로스페이스(주) 단일판매ㆍ공급계약체결
8 8/16 한국경제TV "한화에어로·현대로템 여전히 좋다"…25일 방산주 '분수령'
9 8/4 한국경제 "풍산, 방산 주도 실적 성장세 전망"-NH
10 8/4 이데일리 풍산, 2Q 양호한 실적…방산 주도 성장 지속-NH 11 8/3 이데일리 한화에어로, 중장기 성장 기반 마련…목표가3%↑-NH
12 7/29 머니투데이 한화시스템, 필리 조선소 전망 맑음…관세 영향도 제한적-iM
13 7/22 한국경제 "LIG넥스원, 비공개 수출에도 관심 가져야…목표가↑"-한화
14 9/5 EINFOMAX 한화오션, 3천512억 규모 LNG운반선 1척 수주
15 9/4 EINFOMAX 한화에어로, 사우디에 중동·북아프리카 총괄법인 설립
16 8/19 EINFOMAX 현대건설-한화오션, 해상풍력사업 협력한다
17 8/11 EINFOMAX 한국공항공사, 한화오션에 '국산화' 전술항법장치 공급
18 7/29 EINFOMAX 한화시스템, 2Q 영업익 60.4%↓…美 필리조선소 인수 여파(종합)
19 7/29 EINFOMAX 한화오션, 초대형 원유운반선 2척 3천536억원에 수주
20 9/11 LS증권 EU SAFE 기금 배분안 발표, 국내 방위산업 수혜 가능성은
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